"Indexing as an Instrument for Stabilization Policy: A Survey of Theoretical Developments and International Experience during the Past Decade"

Abstract

This paper surveys the literature on indexing as an instrument for stabilization policy during the past decade. The first part of the paper concentrates on the effects of wage indexing on macroeconomic stability and the comparative advantages of indexing and exchange rate policy. The second part presents a survey of recent international experience with indexing. The theoretical literature states that indexing is a macroeconomic policy instrument, and its effectiveness and advisability depend on an integrated view of a country's stabilization goals, sensitivity to fluctuations in financial markets, and linkages with foreign economies. Recent international experience shows that the relationship between indexing policy and inflationary dynamics varies among different countries. While disinflation may be enhanced by a reduced degree of indexing for wages or assets, there is need to spell-out the timing and sequencing of disindexation in the design of a stabilization program.

Resumen

Este trabajo revisa la literatura sobre la indexación como instrumento para las políticas de estabilización durante la última década. La primera parte del trabajo focaliza los efectos de la indexación salarial sobre la estabilidad macroeconómica y las ventajas comparativas de la indexación de la política cambial. La segunda parte presenta una revisión de las experiencias internacionales recientes con la indexación. La literatura teórica afirma que la indexación es un instrumento de la política macroeconómica y que su eficacia depende de una visión integrada de las metas estabalizadoras del país, de la sensibilidad a las fluctuaciones en los mercados financieros y de las vinculaciones con las economías de otros países. La experiencia internacional reciente demuestra que la relación entre la política de indexación y la dinámica inflacionaria varía entre las diversos países. La desinflación puede ser acentuada por un grado reducido de la indexación de los salarios o los activos, pero se precisa explicitar la secuencia de la desindexación en la formulación del programa de estabilización.