"A Simple Macro Model for a Semi-Industrialized Economy Facing a Binding External Constraint"

Abstract

This work uses a macroeconomic (Keynesian) model for a small open economy to describe the short run functioning of the economy when it faces a dominant external restriction. The main conclusions are the following: (1) In the model, a devaluation can be counterproductive considering that (i) in an economy without complete wage indexation, a devaluation produces a reduction of real wages, a contraction of consumption and a decline in aggregate demand, and (ii) a devaluation can produce a deterioration in the commercial balance in the short run if the price elasticity of the commercial balance is low enough. (2) When the economy enters a situation of external disequilibrium, to overcome this disequilibrium, the combination of exchange and fiscal policy which minimizes the decline in income depends on the magnitude of the devaluation. (3) In an economy in which the export industries use imported goods for their production, the potential impact of a uniform increase in tariffs on income is ambiguous. The income effect of the tariff increase will be positive if (i) the cost of production of the domestic goods which are (imperfect) substitutions of the goods exchanged through the market is relatively labor intensive; (ii) the imports are relatively more price elastic than the exports, and (iii) the positive income effect increases as the initial commercial deficit does. (4) When a small open economy encounters a limited external restriction, there is a tradeoff between increases in real wages and increases in the level of employment.

Resumen

En este trabajo se utiliza un modelo macroeconómico (keynesiano) para una pequeña economía abierta, que describe el funcionamiento de la parte real de la economía en el corto plazo, cuando ésta enfrenta una restricción externa dominante. Las principales conclusiones de este trabajo son las siguientes: (1) En el modelo, una devaluación puede ser contraccionaria en el corto plazo, al considerar los siguientes dos efectos: (i) En una economía sin indexación completa de salarios, una devaluación produce una reducción de salarios reales, una contracción del consumo y una caída de la demanda agregada. (ii) Una devaluación puede producir un deterioro de la balanza comercial en pesos en el corto plazo si las elasticidades precio de la balanza comercial son suficientemente pequeña. (2) Cuando la economía presenta una situación de desequilibrio externo, para eliminar éste, la combinación de política cambiaria y fiscal que minimiza la caída del producto depende de la magnitud de la devaluación. (3) En una economía en que las industrias exportadoras utilizan insumos importados en su producción, el efecto potencial de un aumento uniforme de aranceles sobre el producto es ambiguo. El efecto del aumento de aranceles sobre el producto será positivo si: (i) El costo de producción de los bienes domésticos que son sustitutos (imperfectos) de los bienes transables en los mercados es relativamente intensivo en trabajo. (ii) Las importaciones son relativamente más elásticas a precios que las exportaciones. (iii) Mientras mayor sea el déficit inicial de la balanza comercial. (4) Cuando una pequeña economía abierta enfrenta una restricción externa limitante, hay un "tradeoff" entre aumentos del salario real e incrementos del nivel de empleo.